璩驷
2019-06-12 08:15:00

在政府资助的抵押贷款企业的大投资者中,他们设想这些公司仍在营业,这与总统和的意图相反,后者试图关闭它们。

Pershing Square Capital Management的负责人William Ackman周二在Ira Sohn投资会议的讲话和110张幻灯片中 ,关闭Fannie和Freddie的主要立法努力是不可行的,而是建议保留这两个在业务。

Pershing拥有约10%的公司普通股。 在2008年金融危机期间进入政府监管机构后,房利美和房地美从股票交易所退市,但仍以每股约4美元的价格在柜台交易。

在最终获得正现金流之前,他们最终从获得了1875亿美元。 然而,在2012年,财政部改变了他们的监管条款,要求所有公司的收入高于最低资本缓冲,而不是之前被授权的10%股息,直接发送给财政部。 从那时起,两家向财政部支付的款项超过他们获得的 。

阿克曼和其他投资者对财政部修改救助条款的决定提出了法律质疑。 虽然正在决定是否审理此案,但几个倡导团体如雨后春笋般涌现,以推动股东的论点,包括由前共和党务卿肯·布莱克威尔和前民主党参议员鲍勃克里代表的团体。

由于几乎没有提供任何投入,国会已经恢复了盈利状态,只能慢慢解决他们的命运。

众议院金融服务委员会的共和党人去年批准了关闭房利美和房地美的法案,并用一个没有政府担保抵押贷款的制度取而代之,但该法案此后并未取得进展。 房利美和房地美将抵押贷款打包成证券并确保其免受损失,但不发行房屋贷款。

银行委员会的一项单独的两党努力需要更长的时间才能完成。 参议院的措施得到银行董事长蒂姆约翰逊和他的共和党对手 的支持,将用联邦抵押贷款保险公司的抵押贷款支持证券的政府担保取代两个GSE,但需要私人资本承担任何证券的前10%损失。

周一,阿克曼抨击参议院法案,该法案得到温和鼓励,这是不切实际的。

阿克曼说,该计划的私人资本要求是不现实的。 鉴于房利美和房地美目前支持超过5万亿美元的抵押贷款支持证券,10%的资本要求将导致私营公司必须筹集大约5000亿美元。 Ackman指出,这将超过过去十年美国约1,500宗的总收益,约为3860亿美元。

根据Ackman的说法,考虑到资本要求所带来的成本,私营公司接管GSE的抵押贷款支持证券业务是不经济的。 此外,他补充说,房利美和房地美的新私营部门替代品质量较低,风险较高,难以监管。

相反,Ackman提议简单地改革房利美和房地美,他说这将保留30年期固定利率抵押贷款并防止未来的救助 - 同时也尊重法治,因为这意味着GSE股东看到他们的投资回报。

该计划只是为了保证房利美和房地美保证抵押贷款支持证券,消除其投资组合,并加强监管。

阿克曼的幻灯片宣称,这两家公司拥有“80年历史,业绩良好,以及全球市场对其抵押贷款支持证券的认可度。

纳税人将从财政部在GSE中的股份价值以及公司未来的税收中获益,如果他们恢复盈利的话。 股东们也会这样 - 在Ackman的情况下,GSE股票可能会升至47美元。

Ackman并不是唯一解决房利美和房地美不确定地位问题的对冲基金。 Fairholme Capital Management提议财政部向投资者出售GSE的证券化业务。

这两项计划都不可能赢得立法者的青睐。 大多数参与该问题的参议员都表示,他们不会允许重返房利美(Fannie-Freddie)模式,在这种模式下,这些公司获得私人利润但享有公众支持。

尽管如此,投资者对阻止GSE结束的兴趣日益增强,可能会促使立法者采取更及时的行动。